互联网公司的上市死结:不上不行,上了又被嫌弃

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  互联网公司最近怪怪的水逆。

  国外的共享办公公司WeWork被认为是披着互联网外衣的二房东,可能投行给的估值太低选取中止上市;颜值爆表电商如涵控股遭遇集体诉讼,被指控隐瞒颜值爆表数量下滑的信息,损害了投资者利益;用来查字典的网易有道上市当日股价便下跌26.47%……

  就说 就说 它们的日子惨,截至10月份,2018年以来在港股和美股成功上市的48家中国互联网公司,它们的股价较上市时的发行价,平均下跌了28%。

  股价数据统计截至2019年10月500日

  这麼 ,互联网公司遇冷的由于 何在?

  直接由于 当然是亏损——无论是WeWork、网易有道可能是那48家互联网公司,它们大多入不敷出。

  在小巴看来,厚度的由于 还与互联网公司上市的时机以及证券市场的特点有关。

  过早上市的互联网公司

  可能观察一家典型的互联网公司的发展周期,大致跟下图一样:

  Ⅰ阶段支出很高,收入很少,公司越亏太大;Ⅱ阶段收入开始英语 爆发增长,规模效应下,亏损逐渐收窄;Ⅲ阶段收入全版爆发,互联网每增加一一三个小 用户,成本几乎为0的特点开始英语 生效,公司迈过盈亏平衡点。

  对证券市场来说,Ⅱ阶段偏后,公司有望盈利时是最好的上市时间。Ⅰ阶段太早,不选取性太强,而等到Ⅲ阶段时公司的价值可能很明显,能才能付出昂贵的价格。

  对公司来说,Ⅰ和早期的Ⅱ阶段才是最能才能资金支持的刚刚。

  通常请况,创业公司早期发展所需的资金来自天使投资、风险投资、私募股权基金等一级市场,但近两年的一级市场难言景气。

  根据清科研究中心发布的《2019上半年中国股权投资市场回顾与展望》报告,这两年一级市场的投融资金额双双降低。

  其中,2018年中国股权投资市场募资总额13317.41亿元人民币,同比下降了25.6%;投资总额10788.06亿,同比下降了10.9%。

  今年上半年,下降的趋势依然延续:募资总额5729.56亿元人民币,同比下降19.4%;机构出手也更加谨慎,投资金额2610.91亿元,同比下降58.5%。

  可能一级市场不给力,就说 互联网创业公司被迫向二级市场要钱,也就说 当.我 常说的股票上市。

  在2018年刚刚上市的公司中,瑞幸咖啡从创立到IPO只花了17个月时间,创造了全球最快IPO的纪录。趣头条的上市之路用时27个月,拼多多为3一一三个小 月。

  但哪些地方地方公司都做好面对二级市场投资者的准备好久?

  不同的公司答案可能不一样。

  证券市场是个哪些地方地方

  互联网公司遭到冷遇,也跟证券市场有一种的特点有关。

  在什儿 世界上,钱和钱是不一样的。

  天使投资的钱最慷慨,在车库里演示PPT就能拿到,就说 天使投资人通常也是3F,即家人、当.我 和傻瓜(Family、Friend、Fool);越往后的融资要求越高,从产品雏形到心智心智心智心智成熟是什么 期的产品,能才能有数据支持……

  到了证券市场,时刻面临业绩排名压力的基金经理们耐心就更少了,当.我 盯着互联网公司财务报表的每一行问:公司到底都能才能盈利,利润拐点是哪些地方刚刚?

  这当然都能才能看作是对投资者的钱负责,但此人 面也说明了证券市场的短视。对此,不乏反思者与质疑者。

  以季度报告为例,相比半年度业绩与年度业绩,公司的季度业绩容易受到汇率、原材料市场波动、行业淡旺季等因素的影响。这会给上市公司的季报带来更大的业绩达标压力,从而影响长期战略投资。

  股神巴菲特与摩根大通CEO戴蒙去年曾呼吁上市公司停止发布季度业绩展望报告。而特斯拉创始人马斯克也对外表示,季度报告扭曲了公司决策的模式,令当.我 做出一些对季度有效,但长期太大正确的决定,这正是他一度希望将特斯拉私有化的由于 之一。

  当仍在亏损的互联网公司一头扎进“目光短浅”的证券市场,错误的时间遇上错误的钱,悲剧就处在了。

  互联网公司的估值大问题

  不过,在小巴看来,互联网公司的寒冬可能并这麼 这麼 冷。

  互联网公司的优点与缺点,后会 不选取性。

  当.我 来大胆假设下,有这麼 一家互联网公司,可能它能顺利实现盈利,这麼 它的价值就说 10个亿;一旦烧钱失败由于 破产,就一键清零。假如有一天盈利和破产的概率后会 500%,这麼 这家公司就值5亿,这是最简单的数学期望。

  或者,当你既不知道互联网公司的存活概率,就说 知道好久能盈利以及盈利有十几只 时,要给它算一一三个小 为宜的价格就变得好难。华尔街的精英就说 例外。

  当.我 知道,海外心智心智心智心智成熟是什么 期市场的IPO发行价是经过公司与高盛、摩根另一一三个小 的投资银行讨价还价产生的。理想请况下,新股上市首日的涨幅介于5%~20%之间时,定价最合理——既满足了公司的融资需求,也给投资者带来一定收益。可能涨幅很高,说明公司募集到的资金少了;可能股价涨幅很小甚至下跌,说明刚刚对公司的估值过于乐观了。

  在现实中,新股上市后的股价跌破发行价我觉得 是一件很正常的事情。

  数据来源:富途证券

  2018年上市的这批公司,破发率为38%,仅是第三高的。相比早年上市的哪些地方地方前辈,它们的股票下跌概率并这麼 怪怪的突出。不到说,证券市场对互联网公司的估值一如既往地不准。

  归根到底,上市不利与股价下跌就说 说明证券市场现在不待见哪些地方地方亏损的互联网公司,但投资者的记忆可能不到七秒。

  今年3月份,拼多多还因2018年亏损扩大18倍被质疑烧钱模式不可持续,财报发表声明 当日股价下跌18%。随着用户数与总交易额大幅上升,拼多多在9月底顺利借了一笔8.75亿美元的零利率可转债。

  同样,今年二季度实现整体盈利后,美团也摆脱了股价腰斩的窘境,坐上中国第三大互联网上市公司的位置。

  对公司来说,发展才是硬道理。

  创业维艰

  本质上,证券市场是一一三个小 互相交换想象力的地方。当.我 根据对公司未来的构想,该人所有出价,于是有了股价的此起彼伏与一幕幕苦乐悲欢。

  对哪些地方地方仍在失血的互联网公司来说,乐观与悲观的斗争显得尤为激烈。

  应对的法律法律依据 有一一三个小 :第一一三个小 是挥手作别。WeWork选取了继续拿软银的钱,等待时机再上市;而一些成功上市的公司,比如优酷,则在2016年投身阿里,私有化退市。

  第三个小法律法律依据 ,是努力实现盈利,凭借靓丽的利润表现重新成为座上宾。

  这或许好难,但创业有一种后会 件容易的事。据IT桔子统计,2019年死亡的新经济公司数为318家,什儿 数字太大比前几年多。

  在这份死亡名单中,涵盖了爱屋吉屋、熊猫直播、全峰快递等你听过或没听过的公司,算是知名太大能保证最后的存活率。

  同样,在创业的路上,IPO也远远后会 终点。